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bt项目融资风险管理.doc

bt项目融资风险管理

我要原配也要小三_
2018-11-07 0人钱柜777手机版登陆 0 0 0 暂无简介 举报

简介:本文档为《bt项目融资风险管理doc》,可适用于市场营销领域

bt项目融资风险管理华中科技大学硕士学位论文研究生论文题目:BT项目融资风险管理学号姓名专业指导教师院(系、所)华中科技大学研究生院制I华中科技大学硕士学位论文摘要就目前来看我国基础设施领域的投资建设基本都是由政府主导随着基础设施需求的不断增加以及基础设施建设规模的不断扩大仅仅依靠政府财政资金的投入很难满足基础设施的建设需求并且一些政府机构在基础设施项目的建设和运营上还存在投入高、效率低的问题。基础设施民营化可以将市场竞争机制引入基础设施领域一方面可以缓解政府财政的投资压力另一方面也可以大大提高基础设施项目的建设和运营效率。BT融资模式是基础设施民营化的一种具体操作方式它由BOT融资模式演变而来。本文首先描述了BT融资模式的概念、基本特征、运行程序并就BT融资模式的具体运作方式以及在我国的应用现状进行了阐述同时也指出了当前BT模式在我国应用过程中存在的问题本文重点对BT项目投资方在项目融资阶段、建设阶段和回购阶段面临的风险进行了描述和分析如利率风险、成本超支风险以及政府信用风险等并对相关的风险评价方法进行了分析就项目投资方如何有效降低和规避风险提出了合理化建议。关键词:基础设施BT融资模式项目融资风险评估II华中科技大学硕士学位论文AbstractNowadays,theinvestmentandconstructionofinfrastructureinourcountryarebasicallydominatedbythegovernmentAstheincreasingdemandsofinfrastructureandexpandingscaleofinfrastructureconstruction,onlyrelyonfundsofgovernmentinvestmentcouldnotmeetthedemandsofinfrastructureconstructionAndtheproblemofhighinputsandlowefficiencyinconstructionandoperationofinfrastructureprojectsisstillexistinsomeareasThemechanismofmarketcompetitioncanbeintroducedintheareaofinfrastructurebyPrivatiz工方式、施工进度等方面容易出现各种问题导致建设质量得不到应有的保证另外有些项目出于对施工技术难度或工程规模的考虑项目公司可能会将承建项目分解为若干个子项目其中主干部分项目由投资方的施工单位完成同时将一部分项目再分包给其他建筑承包商。在此期间如果对分包商的施工资质、技术设备、工程经验、管理水平等情况掌握不全面或者由于施工过程中沟通不通畅而出现分包商与项目公司之间在施工程序、人员管理、原材料供应等方面衔接不恰当的情况都会造成项目建设质量问题最后当监管单位出现监管失职时建筑商有可能在施工中偷工减料、以次充好留下工程质量隐患另外投资方施工单位本身在项目建设过程中也受技术力量、管理手段、施工设备处理复杂技术问题的能力等方面的影响也容易出现各种各样的工程质量风险。、项目完工风险项目完工风险主要表现为由于工程质量不达标或工程延期所造成的项目无法按时完工。影响工程进度的因素很多大致可分为客观因素和主管因素两类客观因素主要包括:前期征地拆迁工作遇阻、工程设计方案变更、不可抗力因素等其主观因素则主要指:项目投资方的融资能力不足导致项目资金链断裂施工承包商的施工资质不符合要求。项目公司一般不具备在项目所在地进行征地拆迁工作的主体资格和条件此项工作一般由政府方面负责完成因此项目公司很难控制征地拆迁的进度这将影响到施工进度情况严重的甚至可能使工程停工另外由于项目前期的工作不到位或者施工过程中受到不确定因素影响而导致设计方案不断变更也会对工程进度华中科技大学硕士学位论文造成影响再次良好的项目融资能力可以保证项目在建过程中的资金投放到位如果项目投资方的融资能力不足会致使项目建设过程中的投资不足从而造成工程被迫延迟或停工最后施工承包商的管理机制是影响工程进度的关键因素管理水平高低以及管理方式是否科学、合理是顺利完工的保证由于施工管理水平低下而造成的工程质量不合格和工期拖延是项目进行中经常遇到的问题。回购期风险在BT模式下项目公司完成项目建设后由政府进行回购因而对政府财政资源的依赖度高。由于BT模式没有未来的项目经营利益作为投资回报完全靠政府财力作保证因此如果政府信用和财政状况发生重大变化必然影响投资方的资金安全和投资回报。、政府公共政策和法律法规重大调整政府公共政策和法律法规的变化必将影响经济发展的走向尤其是国家政策和法律法规与局部地区的政策、法规发生冲突的情况下其影响更加明显。在BT模式下由于项目的资金投入量非常大建设周期也比较长即使局部地区的政策和法规未作调整但国家大环境的政策和法律法规做出调整是完全有可能的。根据下位法与上位法的国冲突解决规则家政策与法律、法规的调整将导致局部地区政府对BT项目投资者的承诺发生变化从而增加投资者投资利益的不确定性。另外由于BT项从目的特殊性即在项目完工后由项目发起方进行回购而实现“政府按揭”因此一些政府领导为了增加政绩而大量采用BT模式进行基础设施建设待政府换届后将项目回购责任留给下届政府一方面增加了政府的财政负担另一方面也使得BT项目投资方的资金回收难以得到保证。、政府回购能力不足BT项目建设需要以政府财政资源作为基础和保证。虽然政府都会制定财政安排作为公共基础设施建设的投资保障但由于区位条件不同各地的财力也相差较大加之政府财政资源的投向是多元化的投资建设的项目较多如果政府财政负债过多或回购资金准备不足必然对项目回购能力造成影响。相对于经济较发达地区来讲由于这些地区政府财税资源相对充足其项目回购保障也比较高而对于欠发达地区政府的财政资源则相对不足对项目回购的保障程度也相应降低。近年来为了满足地方经济发展的需要以及满足人们日益增长的对公共设施的需求地方政府纷纷投入大量财政资金进行城市公共基础设施建设然而基础设施建设领域的资金缺口依然华中科技大学硕士学位论文巨大并且BT项目在我国一直是卖方市场政府在项目参与过程中处于优势地位因此权衡项目的地区性风险应当作为投资者考察项目可行性的因素之一。BT项目投资方的风险评估BT项目投资方的风险评价过程风险评价是对项目风险进行综合分析并依据风险对项目目标的影响程度进行项目风险分级排序的过程。它是在项目风险识别、分析的基础上通过建立项目风险的系统评价模型对项目风险因素影响进行综合分析并估算出各类风险发生的概率及可能导致的损失大小从而找到该项目的关键风险确定项目的整体风险水平为如何处置这些风险提供科学依据以保障项目的顺利进行。BT项目投资方的风险评价是指针对BT项目投资方的风险即融资风险、建设风险和回购风险通过建立项目风险的系统评价模型对以上三类风险因素进行综合分析并估算出各类风险的发生概率以及可能给项目投资方带来的损失大小并从结论中得出其中的关键风险确定项目投资方的整体风险水平为项目投资方是否做出投资决策以及如何合理应对这些风险提供科学依据以保证项目投资方的利益并保障该BT项目的顺利进行。在项目投资方的风险评价过程中项目管理人员应详细研究投资方决策的各种可能后果并将其决策同自己单独预测的后果相比较进而判断这些预测能否被投资方所接受。由于各种风险的可接受或危害程度互不相同因此就产生了那些风险应该首先或是否需要采取措施的问题。在对BT项目投资方的风险进行评价时应当遵循以下基本准则:风险回避准则风险权衡准则风险处理成本最小原则风险成本效益比准则社会费用最小准则。BT项目投资方的风险评价过程是指将之前通过风险识别和分析的结果即融资风险、建设风险、回购风险进行系统分析明确各种风险的整体水平和风险等级等具体包括以下内容:系统研究项目投资方风险的背景信息确定风险评价标准。风险评价基准是针对项目投资方的每一种风险后果确定的可接受水平。风险的可接受水平是绝对的也是相对的。使用风险评价方法确定项目整体风险水平。项目风险整体水平是综合了所有单个风险之后确定的。华中科技大学硕士学位论文使用风险评价工具挖掘各种风险因素之间的因果联系确定关键因素。做出项目投资方风险的综合评价确定其风险状态及风险管理策略。BT项目投资方的风险评价方法风险评价方法一般可分为定性、定量、定性与定量相结合三类有效的项目风险方法一般采用定性与定量相结合的系统方法。对项目进行风险评价的方法很多常用的有主观评分法、决策树法(DecisionTreeAnalysis)、层次分析法(AHP,TheAnalyticalHierarchyProcess)、模糊风险综合评价(FuzzyComprehensiveEvaluation)、故障树分析法(FTA,FaultTreeAnalysis)、外推法(Extrapolation)和蒙特卡罗模拟法(MonteCarloSimulation)。在此主要介绍比较常用的四种方法:主观评价法决策树法层次分析法模糊风险综合评价法等。、主观评价法主观评价法是项目风险评价的定性方法的一种是指利用专家的直觉、经验等隐性知识直观判断项目的每一单个风险并赋予相应的权重如~之间的一个数。代表没有风险代表风险最大然后把各个风险的权重加起来再与风险评价基准进行分析比较。、决策树法决策树法是利用树枝形状的图像模型来表述项目评价问题项目风险评价可以直接在决策树上进行。其评价准则可以是收益期望值、效用期望值或其他指标值。决策树的结构图是图论中的一种图的形式它是以方框和圆圈为节点由直线连接而成的一种树枝形状的结构。、层次分析法层次分析法是世纪年代美国学者TLSaaty提出的是一种在经济学、管理学中广泛应用的方法。层次分析法可以将无法量化的风险按照大小排出顺序把他们彼此区别开来。其基本步骤是:确定评价目标再明确方案评价的准则。根据评价目标、评价准则构造递阶层次结构模型。应用两两比较法构造所有的判断矩阵确定项目风险要素的相对重要度计算综合重要度、模糊风险综合评价法华中科技大学硕士学位论文模糊综合评价法是模糊数学在实际工作中的一种应用方式。其中评价就是按照指定的评价条件对评价对象的优劣进行评比、判断综合是指评价条件包含多个因素综合评价就是对受到多个因素影响的评价对象做出全面的评价。采用模糊综合评价法进行风险评价的基本思路是:综合考虑所有风险因素的影响程度并设置权重区别各因素的重要性通过构建数学模型推算出风险的各种可能性程度其中可能性程度值高者为风险水平的最终确定值。其具体步骤是:选定评价因素构成评价因素集。根据评价的目标要求划分等级建立备择集。对各种风险要素进行独立评价建立判断矩阵。根据各种风险要素影响程度确定其相应的权重。运用模糊数学运算方法确定综合评价结果。根据计算分析结果确定项目风险水平。BT项目投资方风险的应对策略BT项目融资风险应对、采用浮动利率在BT项目中金融市场上利率上涨风险的主要表现是加大了投资方项目融资的利息成本。由于BT项目在完工后由政府进行回购如果双方合同中约定资金成本计算方式采用浮动利率则由于利率变化带来的风险由政府承担反之当BT投资建设合同采用固定总价的形式连同项目的资金成本都涵盖在总价里面的时候则利率风险或者收益完全由BT项目投资承包商承担。目前来说金融危机影响导致国际金融市场动荡不安出于经济宏观调控的需要政府加大了对国内金融市场的宏观调控力度利率波动较频繁加之BT项目的建设期与项目回购期限较长所以在目前的形势下对投资方比较有利的风险分担方式是采用浮动利率即BT项目公司在与政府签订BT项目回购合同时约定政府履行回购协议时采用浮动利率的资本金计算方式这样就可以合理分担由于金融市场利率波动所带来的融资风险从而使BT项目公司可以规避利率波动带来的风险。、完善企业资金运转机制实行规范化管理一般来说BT项目的规模和资金需求量都比较大而且是非营利性项目建设期限和成本回收期限长。因此作为投资方的企业来说不仅要具备良好的项目融资华中科技大学硕士学位论文能力而且要在企业内部建立完善的资金运转机制规范资金运转管理方式。首先规范项目投资程序实行投资监理。对投资活动的各个阶段做到精心设计和监督确保投资项目都能按期保质保量投入使用并能尽快收回成本和收益。在决定投资BT项目之前项目投资方企业要对自身优势与资金筹集能力有准确的定位充分考察项目的可行性选择适合企业发展的投资对象反复论证严防投资失误。其次保证企业内部的资金运转通畅。良好的资金运转机制是保证项目顺利进行前提在制定融资方案时必须首先充分考察项目的情况制定切实可行的融资方案选择相适应的融资模式与金融合作机构注意各种融资工具的组合应用合理分配流动资金与自有资金的比例并妥善处理好项目融资和投资的关系保证项目的顺利进行。最后建立应急准备金机制。在投资方企业承接多个BT项目时要做好短期、中期、长期资金的配置保证在前一个项目成本没有完全收回或者预期银行贷款不能及时到位的情况下有足够资金投入下一个项目确保整个资金链的畅通实现资金来源与投入和偿还的动态平衡确保项目投融资的良性循环。、拓宽项目融资渠道()资产证券化方式融资。资产证券化是指原始权益人将缺乏流动性但能在未来产生可预见的稳定现金流的资产出售给特殊的载体(SPV)由其通过一定得结构安排分离与重组资产的收益和风险并增强资产的信用等级转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券销售给金融市场上的投资者。BT模式下可以尝试以项目资产可以带来的预期收益为保证通过在资本市场发行债券来募集资金的融资方式。它可以不受原始权益人自身条件的限制绕开一些客观存在的筹资壁垒实现以较低的成本筹集到大量资金的目的。如图华中科技大学硕士学位论文回购方BT项目公司特殊目的公司信用评级机构信用增强证券承销机构投资人图BT项目资产证券化参与人结构图()股权融资模式。增资扩股融资是指根据发展需要扩大股本进行融资的一种模式。投资者向项目注入资金并获得相应比例的股权项目中的股本投入是风险资金构成项目融资的基础。BT项目的股权融资模式主要是指BT项目投资人对于BT项目公司进行增资扩股或引入战略投资者进行融资。增资扩股所筹资金属于公司自有资本与借入的资本相比它能提高BT项目公司的资信等级和融资能力对扩大企业经营规模壮大企业实力具有重要作用。()吸引外资参与项目投资。近年来国内金融机构转换经营机制、注重防范金融风险纷纷推出项目融资金融服务业务包括大型设备国际租赁融资(供应商信贷)、国际银团贷款配套国内贷款的项目融资、国际资本市场项目直接融资等多种金融服务品种。运用多种金融工具一方面可以有效规避融资风险同时也可以提高融资效率。BT项目建设期风险应对、建设成本超支风险控制影响建设成本的因素包括:原材料价格波动、人力价格波动、拆迁费用、设计变更等除此之外施工管理水平、不可抗力因素等也会对建设成本产生影响这些因华中科技大学硕士学位论文素既有政府方面的原因也有投资建设方自身的原因以及其他客观因素的影响因此在对成本超支风险进行分析时需要对每项影响因素的产生原因和后果、发生的概率分别进行分析才能较为客观地体现此项风险的全貌并找出各种应对措施以降低此项风险给投资方带来的损失。如果由于政府方因素引起成本超支一般可以通过获得补偿并顺延工期的方式降低其影响如因为投资建设方因素引起成本超支则需要投资建设方采用加强工程管理并辅之以转移风险等方法控制此项风险如因为不可抗力、政策变动等因素引起成本超支则需要采取分散风险的方法在项目相关方中选择有能力的一方或多方承担此项风险。()对成本超支风险进行预估。成本风险度量结果的有效性首先决定于对风险结果的判定及其相应概率值的确定。根据大量试验用统计的方法确定的概率为客观概率凭经验或预感而估算出来的概率为主观概率这是一种用较少信息量做出主观估计的方法工程管理中大量采用主观概率。R=F(O,P)R某一风险因素影响项目管理目标的程度O表示该风险因素的所有风险结果集P表示相对应于所有风险结果的概率值集首先项目工程技术人员和工程造价人员要结合工程项目的特点和客观环境对项目建设成本进行预估通过其主观经验判断可以得出项目各部分成本超支风险的主观概率然后通过均值法即将风险结果与其相应的概率值相乘得出量化风险。R=P*OP*O……Pn*OnRi=RRR……Rn(i=,,,……,n)例如:可以采用均值法估算出某BT项目的建设超支成本主要风险源包括原材料价格波动、人力资本价格波动、设计变更等因素计算过程如下:华中科技大学硕士学位论文材料成本增加R风险结果O,,,概率值P设计变更主要风险源施工技术缺陷价格波动=***==R材同理计算得:=***==R人=***==R设=R==RRR总人设材将建设成本风险量化可以使投资建设方对工程项目的成本有直观的了解为项目的成本控制提供了可靠的数据支持。从而在施工过程中加强对建设成本的专项监督管理严格控制成本超支风险较大的项目使项目的建设成本控制在一个合理的水平从而使项目投资方获得更大的利润。()实施科学合理的工程造价管理。工程造价是工程项目按照确定的建设内容、建设标准、功能要求和使用要求等全部建成并验收合格交付使用所需的全部费用。工程造价的构成按工程项目建设过程中各类费用支出的性质、途径等来确定包括购买工程项目所含各种设备的费用用于建筑施工和安装施工所需支出的费用用于委托工程勘察设计应支付的费用也包括建设单位自身进行项目筹建和项目管理所需费用。如图华中科技大学硕士学位论文设备成本设备购置设备运杂费费设备及工、器具购置费用工、器具购置费直接工程费建筑安装费用间接费计划利润税金固定资产投资工程造价土地使用费工程建设其他费用与未来企业生产经营有关的其他费用建基本预备费设预备费项涨价预备费目总投建设期贷款利息资固定资产投资方向调节税流动资产投资流动资金图我国现行工程造价的构成在BT项目中科学、合理的工程造价管理是项目投资方实现预期投资回报的关键所在。由于所建项目最终要由项目发起方即政府进行回购所以对于项目的投资建设方来说其投入的工程建设资金要得到回收首先须由政府方认可其工程造价的预华中科技大学硕士学位论文案。对于“交钥匙”形式的回购合同造价管理应以控制建设成本为要点争取概算包干回购基数与投入成本之间的差额利润项目公司可以通过优化设计方案、科学管理施工、合理组织人员等措施来控制总投资额有施工资质的投资方可以作为承包商自行承建通过合理控制施工成本获取建设利润。对于非包干性质的回购合同在回购协议中须对工程造价的确认方式事先约定因工程设计变更、合同缺陷、不可抗力等因素产生的造价变化能及时得到政府方确认计入回购基数。在当前环境下由于设计工程量的变化引起的变更是比较容易得到确认的而由于动拆迁、政策法令变化等造成工期延误、成本增加的索赔很难实现。因此作为投资建设方应该尽可能估算投资根据建设项目进展随时做出调整并同政府沟通从而减轻和规避项目建设成本增加带来的风险。、项目质量风险控制()掌握质量控制的关键因素合理划分质量控制程序。对于BT项目的投资建设方来说掌握项目施工阶段质量控制的关键因素是进行质量控制的前提和基础。BT项目工程质量控制的关键因素包括人员、材料、机械设备、方法工艺和环境等方面如图华中科技大学硕士学位论文管理者资质主包者资质操作者资质人员分包者资质原材料、半成品、构配件质量材料建筑设施器材影响生产设备工程机械设备项目施工设备质量的施工组织设计因方法工艺素施工方案、计划工艺技术现场施工环境环境自然环境条件工程技术条件项目管理条件图工程质量控制的关键因素图BT项目施工阶段质量控制程序可划分为:对投入的物资、材料质量的控制施工及安装生产过程中的质量控制即在使投入的物资转化为工程产品的过程中对影响产品质量的各因素、各环节及中间产品的质量进行控制对完成的工程产品华中科技大学硕士学位论文质量的控制与验收。只有加强对施工各个环节的各种因素的控制和管理从源头和细节抓起才能保证整个工程的质量。()采用竞争性招投标方式择优选择项目合作伙伴。首先选择优秀的施工承包商。对于BT项目公司来说工程质量控制应该以BT项目建设合同为依据可以通过竞争性的招投标方式选择具有良好融资能力和施工资质的承包商组建高效的项目管理团队确保管理人员结构、个人素质和从业经验能够满足项目建设管理的要求。对于规模较大、技术难度较高的BT项目通过招投标程序可以选择有相关承包经验以及良好施工业绩的承包方能够承担技术方案的编制和实施可以大大降低项目建设的技术风险进而保证项目质量。其次严格选择项目监理单位。充分发挥监理单位的作用严格按规范对工程实施监督管理。监理单位在整个BT项目的实施过程中所发挥的作用就是代替业主和项目公司对项目的投融资和建设过程进行监督管理从而保证项目建设资金及时到位、项目质量达标、项目按时完工。如果选择的监理单位在监理过程中存在监督失职情况那么将使一些唯利是图的施工单位有机可乘对工程质量造成隐患相反如果选择有经验的监理机构不仅可以严格监督项目进展情况也可以对施工单位的施工作业给予指导在项目建设过程中遇到设计或技术障碍时能提出合理的变更设计的方案经设计单位认可后可以解决现场施工的难题从而保障项目顺利进行。最后通过招投标途径选择原材料及设备供应商、项目设计单位、保险公司等。在BT项目中原材料供应商、设计单位以及保险公司等也发挥着至关重要的作用不仅关系到整个项目的建设质量的优劣也对项目建设成本和风险控制有着重要影响。因此这些参建方的选择也需要采用竞争性手段一方面可以减少成本支出另一方面可以保证服务水平和质量合理分摊项目风险为项目的顺利进行奠定基础。、加强工程进度控制管理工程进度控制的最终目的是确保项目进度目标的实现建设项目进度控制的总目标是建设工期。()做好施工进度计划的编制工作。编制施工总进度计划的依据有施工总方案、资源供应条件、各类定额资料、合同文件、工程建设总进度计划、工程动用时间目标、施工地区自然条件及有关技术经济资料等。施工进度计划的实施过程中由于各种因素的影响常常会打乱原始计划的安排而出现偏差。影响因素包括:工程建设相关单位的影响材料供应进度的影响资金到位情况的影响设计变更的影响施工条件华中科技大学硕士学位论文的影响各种风险因素的影响等。因此必须定期地、经常地对施工进度计划的执行情况进行检查和监督并分析进度偏差产生的原因。施工进度计划的调整方法可以通过压缩关键工作的持续时间来缩短工期或者通过组织搭接作业、平行作业来缩短工期。()做好前期准备工作与建设期工作的衔接。BT项目竣工验收能交付政府使用时进入回购过程的前提从进度控制上来讲投资方与政府是存在共同利益的即基础设施尽早投入使用投资方才能尽早收回投资。在控制项目进度方面项目前期准备工作至关重要将直接关系到项目能否顺利开工进而影响到项目的按时完工应该注重前期的准备工作如动迁和拆迁、审批手续办理、设备及原材料的购置等开工准备。项目公司应在进行项目可行性调查时将各种影响征地拆迁工作的因素调查清楚并对工作计划有一个预估同时应在BT合同中明确说明由于政府征地拆迁等工作延迟原因导致的投资方损失的补偿方案从而有效控制此项风险。另外在项目建设过程中应当加强监理单位、施工单位和设计单位之间的联动保持信息通畅及时反馈信息并妥善协调各参建方的关系。最后在政府特许协议中不但要规定合理的建设工期而且应该加入提前完工的奖励条款和延迟完工的处罚条款以及不能完工的违约责任条款等。工程进度与质量、投资是相互依赖和制约的关系投资建设方需要权衡与比较在建设过程中不能盲目抢进度而置施工安全、工程质量于不顾。BT项目回购期的风险控制、做好政府信用度和政府财政能力调查政府履约回购既取决于政府信用也取决于政府财政能力。政府信用是投资者参与BT项目投资建设的基础既能强化投资者投资信心也是投资回报可以顺利实现的保障。政府信用主要看当地在实施同类项目时政府履约情况如当地项目运作较为规范且政府能够按照合同约定执行则当地政府信用较好。政府财政能力主要看当地的财政收支情况如果政府财政收入有一定的基础且近几年来稳步增长说明当地经济状况和政府财力较好项目回购风险较小如果政府负债过多或回购资金准备不足则项目回购风险较大。同时项目回购是否有明确的资金来源、项目回购资金是否纳入当地财政预算、项目是否充分获得有关部门的审批、政府换届等因素都要纳入对项目回购风险的评价的考察范围。在进行此项风险分析时除了对直接的回购主体的履约能力进行评价外还需要对回购担保进行分析回购担保的主体或抵押物的资格以及能否满足合同金额要求等都要在进行风险分析时进行专门的评估。华中科技大学硕士学位论文、同政府约定采用合理的回购担保方式()政府财政收入担保。在签订BT合同时为了防止政府信用状况出现问题投资方可以在谈判中要求地方政府将此BT项目列入政府财政预算同时应在BT项目合同中注明该项目为政府采购对象也可以要求政府承诺建立专项回购担保基金定向筹集回购资金专项用于项目回购确保项目顺利回购。()政府资产担保或第三方担保。政府正在运营的项目的收益权或在归政府所有的其它财税资源如政府垄断经营项目的权益以及政府所有的其他财产等都可以作为担保标的物一般是由当地国有企业充当项目贷款的第三方担保还有一种方式就是通过政府与金融机构签订协议由金融机构为政府向BT项目公司出具回购担保函予以担保。()商业保险。为BT项目建设投保商业保险是防范非系统性风险的有效手段。投保商业保险可以发挥以下作用:一是可以对损失迅速进行赔偿以恢复项目的建设保障项目建设的连续性二是投资者也愿意在项目有充分保险的情况下投资因为保险可以有效地改善融资条件三是保险可以规避事故给项目成本带来的冲击保持工程预算的稳定四是当风险发生时以较低的保费支出获得完善的风险保障体系可以保障业主政府项目公司、建设承包商、投资方和原材料供应商等各方的自身利益因而无论是政府或是BT投资方都应重视商业保险的风险防范作用并充分运用以避免可能发生的各种风险。()回购资金证券化担保方式。针对未来拟由政府收费经营的BT项目可以借鉴证券化融资方式进行回购比如集合资产信托计划等。该方式可由政府以BT项目未来的收益作为回报将收益分割成一定的份额向社会公开发行出售由社会投资者进行购买吸引公众资金用于项目回购这种方式有利于政府基础设施项目建设的推进。华中科技大学硕士学位论文第章BT项目投资方投资风险评价的实例分析项目风险评价方法项目风险评价的概念与方法风险评价是对项目风险进行综合分析并依据风险对项目目标的影响程度进行项目风险分级排序的过程。它是在项目风险识别、分析的基础上通过建立项目风险的系统评价模型对项目风险因素影响进行综合分析并估算出各类风险发生的概率及可能导致的损失大小从而找到该项目的关键风险确定项目的整体风险水平为如何处置这些风险提供科学依据以保障项目的顺利进行。风险评价方法一般可分为定性、定量、定性与定量相结合三类有效的项目风险方法一般采用定性与定量相结合的系统方法。对项目进行风险评价的方法很多常用的有主观评分法、决策树法(DecisionTreeAnalysis)、层次分析法(AHPTheAnalyticalHierarchyProcess)、模糊风险综合评价(FuzzyComprehensiveEvaluation)、故障树分析法(FTAFaultTreeAnalysis)、外推法(Extrapolation)和蒙特卡罗模拟法(MonteCarloSimulation)。在本章中我们将采用模糊风险综合评价法对BT项目投资方的投资风险进行评价。模糊风险综合评价法模糊综合评价法是模糊数学在实际工作中的一种应用方式。其中评价就是按照指定的评价条件对评价对象的优劣进行评比、判断综合是指评价条件包含多个因素综合评价就是对受到多个因素影响的评价对象做出全面的评价。采用模糊综合评价法进行风险评价的基本思路是:综合考虑所有风险因素的影响程度并设置权重区别各因素的重要性通过构建数学模型推算出风险的各种可能性程度其中可能性程度值高者为风险水平的最终确定值。其具体步骤是:选定评价因素构成评价因素集。根据评价的目标要求划分等级建立备择集。对各种风险要素进行独立评价建立判断矩阵。根据各种风险要素影响程度确定其相应的权重。运用模糊数学运算方法确定综合评价结果。根据计算分析结果确定项目风险水平。华中科技大学硕士学位论文A项目的投资风险评价投标决策前的风险评价、项目背景年月惠州市代建项目管理局就以BT方式建设开发区所属道路项目与该项目投资方P公司进行了接洽确定了惠州市卫生学校新校区建设项目A项目。该BT项目占地面积约万平方米建筑面积约平方米工程建安造价万元该道路项目计划工期日历天。A项目发起方即惠州市代建项目管理局与项目投资方P公司就BT模式中回购基数的组成方式、回购期限、回购款的支付方式、回购担保方式及投资收益率等内容达成初步共识并就项目公司在当地注册及项目公司在当地缴纳税费方式和所享受的优惠政策与当地工商、税务部门进行了多次商谈初步确定了差额营业税的缴纳方式期间项目投资方完成了项目评估并得到董事会和股东大会的通过。年月双方就BT项目一体化招标模式进行商议并于年月通过惠州市代建项目管理局同意使得A项目得以BT一体化招标方式进行建设。该项目投融资流程图如图某开发区建设发展公司IPO募集资担保自有资金注入惠州市代建项项目投资方P公司目管理局股权总包合同联BT项目公司合增成立项目公司资项目投资方D公司股权变更募集资金投向向回购协议项目贷款图A项目投融资流程图、模糊风险综合评价在A项目风险评估中的运用华中科技大学硕士学位论文在A项目中项目投资方P公司会面临项目融资风险、建设风险、回购风险等多重风险如何科学、合理地分析、评估这些风险将直接影响到项目投资方的投资决策。对于BT项目风险问题的分析主要采取的是定性分析的方法。在定性分析中有些指标的表述带有模糊性具有模糊和非定量化的特点。因此可以借鉴模糊数学工具运用模糊综合评价方法建立数学模型对此BT项目进行风险分析排出人为的主观因素从而提高对于BT项目风险评价的准确性更好地为项目运作提供科学依据。对BT项目投资人风险进行系统评价从而使投资人达到识别风险、量化风险和制定有效的规避措施为BT项目的风险评估提供一个较为科学的评价方法。()BT项目投资风险评价指标建立。BT项目投资风险评价指标体系设计的原则。对BT项目投资风险评价指标体系的设计遵循如下原则进行的:一是系统性。指标体系的设计既要综合、全面又要尽量避免指标之间的复杂、过多及交叉重复二是科学性。指标体系的设计既要科学、合理又要客观、公正三是可行性。指标体系的设计不仅要在理论上行得通在实际操作上也要简单易行四是前瞻性。指标体系的设计既要立足于现在能为目前的基础设施业服务也要能保持一定的超前性能为未来发展变化了的基础设施业服务五是可比性。指标体系的设计既要具有横向的可比性又要具有纵向的可比性。()评价指标的选取。BT项目投资风险涉及三个阶段分别为BT项目融资期、BT项目建设期以及BT项目回购期。不同时期投资人所要面临的风险也是不尽相同的例如:在建设期过程中投资方主要考虑的是银行利率、资金周转问题以及融资效率等在项目建设过程中投资方应主要防范的是成本超支风险、工程质量风险和工程进度风险在BT项目的回购期如果政府信用、政策法规和财政状况发生重大变化必然影响投资方的资金安全和投资回报因此政府公共政策以及政府财政风险等应受到投资者高度重视的。根据各因素间的隶属关系对影响BT项目投资风险的因素进行系统分析和合理整合建立了BT项目投资风险指标体系。该指标包括目标层、主因素层和子因素层如表所示表BT项目投资风险指标体系目标层主因素层子因素层BT利率风险险投融资期风险分资项析风目资金周转风险华中科技大学硕士学位论文融资效率风险成本超支风险工程质量风险建设期风险工程进度风险政府公共政策风险回购期风险政府财政能力风险()BT项目投资风险模糊综合评价。、综合评价指标体系构建一级指标:U={UUU}={融资期风险、建设期风险、回购期风险}二级指标:U=融资期风险={uuu}U=建设期风险={uuu}U=回购期风险={uu}、评语集的构建评语集是对评价对象的定性描述将风险影响程度的评价结果分为个等级采用如下的评语集合:V={VVVV}={很大、较大、一般、很小}。其中Vj(j=)表示第j个评价等级分别赋值为()。、确定各层指标间的权重分配为了减少主观因素的影响综合专家对各项评价准则和评价因素相对重要性的判断各因素在一级指标中所占的比重可得一级指标的权重向量:A={AAA}={}同理根据各子因素指标Uij的分数在主因素Ui总分数中占的比重可得二级指标的权重向量:A=A={aaa}={}融资A=A={aaa}={}建设A=A={aa}={}回购、单因素模糊评价专家评委所有成员对BT项目投资风险指标分别进行模糊评价。如对某一项目的―利率风险‖评价过程中有的人认为很重要的人认为重要的人认为一般重要人认为不重要这样就可以得出该项目利率风险因素的模糊评价集华中科技大学硕士学位论文(r):r={}如此依次对其它个因素进行模糊评价得到各利率利率单因素的模糊评价集分别为:r={}r={}周转效率r={}r={}成本质量r={}r={}进度政策r={}财政、进行模糊综合评价将个单因素模糊评价综合起来建立模糊评价矩阵R:r利率,,,,r周转,,,,,,r,,效率,,,,r成本,,,,R==,,,,r质量,,,,r,,进度,,,,,,r政策,,,,r,,,,财政利用权重集和模糊评价矩进行多级模糊综合评价由Bi=AiRi,得到一级指标的模糊综合评价集并将Bi归一化,得到评价隶属矩阵为:,,B,,,,,由B′=AB,得到目标层的模糊综合评价集如下:,B,,,()评价结果分析。由S=B′V计算综合评价结果的分值为:S=分结果在~之间故此项目所受风险对于投资者的影响在可承受范围内。对于二级指标可以通过同样的方式进行评价。即:S=B'V=S=B'V=S=B'V=。我们可以看出在这项目投资的不同时期所面临的风险是不同的我们应该根据不同的情况进行相应的分析从而有针对性的对风险进行防范。()结语。以上评价模型主要建立了一种BT项目投资风险的定量评价方法该方法利用模糊理论的逻辑框架根据风险影响程度的不同从影响项目投资不同时期华中科技大学硕士学位论文的多个因素为出发点对投资风险进行模糊综合评价。证例表明此方法是有效可行的。投资决策前的风险评价在P公司决定投标承建A项目之前首先利用模糊风险综合评价法对A项目的投资风险进行预估总体上评价A项目的投资风险并得出结论:A项目的投资风险在项目投资方P公司可以接受的范围之内。然而这种风险评估方法更多是从宏观角度对该项目的投资风险进行评价具有一定模糊性在做出最后的投资决策之前项目投资方还需要委托专业的咨询机构根据A项目的具体评估参数充分论证此项目的具体风险程度进而得出该项目是否具有可操作性。因此P公司需要结合该项目的实际情况以及更加详细的参数制定了关于此BT项目的总体风险评价模型对A项目的具体风险程度进行评价如下:A项目主要评估参数:项目名称:惠州市卫生学校新校区建设模式:采用BT模式进行投资、建设一体化公开招投标并要求投资者在当地设立项目公司作为项目法人土地政策:业主报批政府划拨前期费用:业主承担建设期:年回购基数:万元回购期限:半年年投资收益率:一年期贷款利率随基准利率浮动支付方式:等额本金回购担保:列入开发区年度财政预算开发区国有独资企业连带担保项目资本金:万万元在项目总体风险评价中综合得分越高表示项目抗风险能力越强投资风险越小综合得分越低表示该项目抗风险能力越弱投资风险越大。通过构建A项目的总体风险评价模型根据各项指标的实际参数情况以及在项目风险评价中所占权重比例计算出总得分为分。因此总体评价得出的结论是:该项目投资风险较小具备投资价值。A项目的风险应对策略在对A项目的投资风险进行综合评价以后P公司决定参与此项目的投资建设因此接下来BT项目公司就要针对该项目的融资风险、建设风险和回购风险分别采华中科技大学硕士学位论文取合理规避和应对策略以保证项目的顺利进行进而保证P公司能够顺利收回项目投资成本和收益。融资风险的应对在融资风险的应对方面A项目当中由项目投资方P公司组建BT项目公司并投入注册资本金万元作为项目资本金其中万元来自P公司的自有资金万元来自P公司变更募集资金投向后增资D公司再由D公司注资BT项目公司其余资金为银行贷款所得贷款总额约万元为项目建设提供了可靠的资金保障项目投资方的年投资收益率为并且约定采用浮动利率从而保证了项目投资方的收益在土地审批、贷款审批以及其他相关的项目审批方面开发区管委会及其他相关机构都给予了大力的支持和积极地配合大大提高了融资效率保证了项目前期准备工作的顺利进行进而为项目的准时开工创造了条件。建设风险的应对在建设风险的应对方面项目公司在项目的前期准备阶段委托专业咨询公司对整个工程预算进行预估制定了详细的工程造价计划并报送项目发起方开发区管委会进行审批在施工阶段项目公司通过招标选定项目施工承包商负责A项目的施工任务并在整个施工过程对工程建设成本支出进行严格控制如在设备购置、原材料购买、人力资本支出等环节都严格按照工程造价计划管理在施工过程中项目公司要求施工单位利用ISO质量体系对工程的进度、质量及现场安全实施严格管理同时由开发区管委会委托专业监理机构对项目施工过程进行全程监督管理包括项目建设资金的及时到位情况、工程质量以及工程进度情况等以保证工程质量达标并且保障项目能够按期完工。回购风险的应对在回购风险的应对方面为了有效控制项目回购风险双方在回购合同中约定内容如下:A项目的回购方为惠州市代建项目管理局回购基数为元年投资收益率为并且随银行利率变化而变化回购期半年支付方式为每年支付回购基数每年投资收益回购资金主要来源于当地政府财政收入在回购协议正式签署的同时开发区建设发展公司按回购额的价值进行全额担保并在签署回购协议的同时签订回购保证合同。对于项目的回购风险控制方面双方采取了以下措施:由开发区出具承诺函承诺本项目回购款也将列入开发区年度财政预算并在协议中约定将由有担保能力的当地国有公司提供回购担保在合同条款中明确了回购款中的投资收益部分将随着人民银行同期贷款利率的调整而作相应的调整。华中科技大学硕士学位论文第章结论与展望改革开放三十年来我国经济发展取得了举世瞩目的成就同时我国城镇化进程不断加快因此对公共基础设施的需求不断增长。虽然我国每年在基础设施领域的投资持续增加但是基础设施领域的供需矛盾却日益突出。其原因有如下两方面:第一基础设施项目投资主体过于单一化。一直以来我国的基础设施建设和运营都是由政府或国有企业来主导然而仅仅依靠政府的财政资金投入很难满足基础设施项目的建设需求特别是近些年来由于经济高速发展和城镇化进程速度加快政府在基础设施投资领域正面临着资金瓶颈第二融资渠道狭窄。我国目前基础设施项目建设资金的来源主要是政府财政投入和银行贷款融资渠道单一使得融资总量不足难以满足基础设施建设需求。基础设施民营化为解决这一矛盾带来契机将市场竞争机制引入基础设施建设领域可以有效缓解政府的财政压力也可以在减少成本支出的同时提高基础设施项目的建设和运营效率。BT融资模式是基础设施民营化的一种运作模式由BOT融资模式演变而来包括建设和移交两个环节。BT融资模式有其自身优势如:回购资金来源稳定不存在项目运营风险资金回收期限短等同时也存在不足如:缺少相关法律规范对政府信用和财力过分依赖等。在BT项目的实施过程中BT项目投资方需要承担的风险主要集中在项目融资阶段、建设阶段和回购阶段具体包括:利率风险、资金周转风险、融资效率风险、成本超支风险、工程质量风险、工程完工风险、回购风险等。如何准确地识别、分析、评价、应对这些风险将直接关系到项目能否顺利完工进而关系到项目投资方能否收回成本和投资收益其中项目风险的评价尤为重要评价结果将对项目投资方的投资决策产生重大影响。本文着重对BT项目投资方的融资风险、建设风险和回购风险进行了分析并提出了合理化的应对措施如:在项目回购合同中采用浮动利率建立合理的资金周转机制拓宽融资渠道严格工程造价管理加强质量控制加强工程进度控制回购担保等措施。总体来说BT模式能够对拓宽我国基础设施项目融资渠道起到促进作用对繁荣我国建筑业市场有很好的推动作用。在今后的工作中我国相关部门应尽快完善BT项目的相关法律法规对项目顺利开展提供法律依据和保障同时应当建立标准的BT项目风险评价机制、风险分摊机制和风险合理应对机制保证项目参建方的华中科技大学硕士学位论文合理、合法权益协调好各参建方的关系从而使项目的运作更加规范化、科学化、合理化。华中科技大学硕士学位论文参考文献世界银行,(世界银行)年世界发展报告:为发展提供基础设施M年月美ES萨瓦斯民营化与公私部门的伙伴关系M中国人民大学出版社年月ANg,MartinLoosemoreRiskallocationintheprivateprovisionofpublicinfrastructureJInternationalJournalofProjectManagement()–葛培健,张燎基础设施BT项目运作与实务M复旦大学出版社年月万先进BT项目风险分析J重庆交通学院学报年月第期牛丽云,沈其明,刘玲璞浅谈BT代建模式防范代建人责任风险的有效途径J建筑经济年月第期王前超,谭中明BT模式商业银行贷款的风险及其防范J信贷管理年月郭捷,胡美新基于BT模式的项目风险保障体系研究J沈阳建筑大学学报年第期张玉魁,刘卫功BT项目实施模式分析J市政技术年月第期王洁BT模式在城市基础设施建设中的应用和研究J安徽建筑年第期赵芳从宁波明州大桥看BT项目投资的风险控制J城市道桥与防洪年月第期王耀辉,马荣国地铁交通融资模式分析J长安大学学报年月第期杨智璇,班允浩基于两级委托代理博弈的城市基础设施BT模式探讨J沈阳建筑大学学报年月第期张云宁,王玲,王书文在浅议南京地铁二号线BT投融资模式J建筑经济年第期郭捷工程项目风险分析与BT模式风险管理实证研究D天津大学管理学院年月杨学英基础设施特许经营项目的经营模式、风险及财务评价D武汉大学年月刘海峰大型工程项目风险评价及管理研究D天津大学管理学院年月童琳公共基础设施的BT模式运用研究D同济大学经济与管理学院年月李今早,任树本,杜尊亚BT投资方式M中国经济出版社,联合国工业发展组织《基础设施BOT项目指南》M水利部国际司翻译,任淮秀项目融资M中国人民大学出版,万先进基础设施BT模式问题浅析J重庆交通学院学报,年月何寿奎傅鸿源BT融资代建制项目组织与运作管理J经济师年月何寿奎BT模式投资项目的招标合同筹划J经济师年月费尔布瑞登(PhilBreaden)鲍尔仁特(PaulRintoule)中郑伏虎,著项目融资和融资模型M中信出版社,周磊,周正康市政项目的BT融资风险的防范与控制研究J现代科学管理,肖春华上海市轨道交通建设BT模式初探J隧道建设,何寿奎基础设施项目融资代建模式探讨J规划与建设,年第期华中科技大学硕士学位论文王灏BT方式在基础设施项目中的应用研究J宏观经济研究,建设部《关于培育发展工程总承包和工程项目管理企业的指导意见》,建市号全国造价工程师执业资格考试培训教材编审委员会工程造价计价与控制M中国计划出版社,王守清,柯永建特许经营项目融资(BOT、PFI和PPP)M清华大学出版社年月美MFouzulKabirKhanRobertJParraFinancingLargeProjectsM清华大学出版社年月张树森BT投融资建设模式M中央编译出版社年月BT项目投资建设方风险分析及规避J中国建设报沈建明项目风险管理M机械工业出版社年月徐玖平项目风险管理M经济管理出版社年月王丽英我国城市基础设施建设与运营研究D天津财经大学年月彭建伟,李多修BT项目融资风险及应对策略J铁路工程造价与管理年第期鞠晴江基础设施与区域经济发展D四川大学年月余池明,张海荣城市基础设施投融资M中国计划出版社年月黄恒学公共经济学M北京大学出版社年月第二版孙洁城市基础设施的公私合作管理模式研究D同济大学经济与管理学院年月廖雄华,张若霖上海世博会专用交通联络线工程及建设转让(BT)建设模式J市政与交通年第期刘南,周庆明交通基础设施建设投资对国民经济拉动作用的定量分析J公路交通科技年月第期郜建人城市基础设施的市场化运营机制研究D重庆大学年月陈炳泉,林俊业,陈炜明,张泳沁,柯永建香港基础设施融资模式比较研究J建筑经济年第期余晖,秦虹公私合作制的中国试验M上海人民出版社年月华中科技大学硕士学位论文致谢时光荏苒转眼间三年研究生阶段的学习生活即将结束。在论文完稿之际我要向曾经帮助过我的老师、同学和朋友表示我最真挚的感谢。首先衷心感谢我的导师教授对我的精心培养和谆谆教诲。本研究从选题、研究设计、资料收集到论文撰写及修改直至完稿都是在老师的指导下完成的。在撰写论文的过程中教授多次对论文提出宝贵意见倾注了大量心血。此外导师严谨的治学态度、渊博的学识和正直的品格都使我受益匪浅并对我今后的生活和工作有莫大的帮助。其次我要感谢攻读研究生期间的每一位任课老师。感谢你们用自己的辛勤劳动让我获得了专业知识在人生的阶梯上能够再迈进一步。我还要感谢与我朝夕相处的同学、朋友对我的真挚情意和诸多帮助。感谢我的父亲和母亲对我的鼓励和支持使我战胜困难在学习上不断取得进步。最后再次向所有关心和帮助过我的老师、同学和朋友们致以诚挚的感谢~华中科技大学硕士学位论文下面是赠送的保安部制度范本,不需要的可以编辑删除!!!!谢谢!保安部工作制度一、认真贯彻党的路线、方针政策和国家的法津法觃,按照####年度目标的要求,做好####的安全保卫工作,保护全体人员和公私财物的安全,保持####正常的经营秩序和工作秩序。二、做好消防安全工作,认真贯彻“预防为主”的方针,教育提高全体人员的消防意识和防火知识,配备、配齐####各个楼层的消防器材,管好用好各种电器设备,确保####各通道畅通,严防各种灾害事故的发生。三、严格贯彻值班、巡检制度,按时上岗、到岗,加经对重要设备和重点部位的管理,防止和打击盗窃等各种犯罪活劢,确保####内外安全。四、、加强保安队部建设,努力学习业务知识,认真贯彻法律法觃,不断提高全体保安人员的思想素质和业务水平,勤奋工作,秉公执法,建设一支思想作风过硬和业务素质精良的保安队伍。、保持监控室和值班室的清洁干净,天天打扫,窗明地净。华中科技大学硕士学位论文、服从领导安排,完成领导交办任务。、积极扑救。火警初起阶段,要全力自救。防止蔓延,尽快扑灭,要正确使用灭火器,电器,应先切断电源。、一旦发生火灾,应积极维护火场秩序,保证进出道路畅通。看管抢救重要物资,疏散危险区域人员。九、协同本部门或其他部门所进行的各项工作进行记录。华中科技大学硕士学位论文保安员值班操作及要求一、交接岗、每日上午时和下午时为交接岗。、交接岗时将当班所接纳物品清点清楚,以及夜班所发生的情况未得到解决的需>面汇报。检查值班室内外的卫生状况,地面无纸屑,桌面无杂物,整齐清洁。二、执勤、::、::立岗迎接上班人员::、::立岗送下班人员。、值勤时做到遇见领导立岗,检查物品立岗,外来人员进出立岗。、门卫室值勤时,应做到坐姿端正,注规监规器的劢态,做好接待工作,值勤期间不看书报电规,听收音机。不不无关人员聊天,劝阻无关人员不要在门卫室寄存物品或打电话,禁止打瞌睡。、维持门口秩序,使之保持畅通。、熟记消防,报警,救护及内部联系电话。华中科技大学硕士学位论文三、巡逻巡逻是防盗及发现####有不安全因素的重要措施。、每天按照巡检制度定时轮流巡逻。、巡逻时思想集中,保持高度警惕,不吸烟,不不无关人员闲聊,并将每一点所发生情况记录清楚,巡逻时做到勤走劢,勤思考,勤观察。发现问题及时报告。、白天加强对观众区、办公区及楼道的巡逻,夜晚以机房为重点进行检查,每晚零点之后巡查不少于两次。四、防火工作、严格门卫制度,严禁无关人员,将易燃易爆物品带入####。、发现违反安全觃定的电源和火种,应予以切断和熄灭,应报告####领导采取相关措施。、值勤时发现物质储存,保管不符合防火要求,消防器材移作他用及非正常使用灭火器,应及时阻止,并报告,提请有关部门整改。、发生火灾先拨打向消防部队报警,并立即报告####领导。报警时简要讲清####地址,电话号码及火情,同时派人在门口接应,引导消防车进入火场,向消防人员介绍水源,总电闸部位等
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