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中国外汇储备中的黄金与美国国债.doc

中国外汇储备中的黄金与美国国债

tan芳
2018-11-06 0人钱柜777手机版登陆 0 0 0 暂无简介 举报

简介:本文档为《中国外汇储备中的黄金与美国国债doc》,可适用于高等教育领域

中国外汇储备中的黄金与美国国债本科毕业论文(设计)题目:我国外汇储备中是否应增加黄金的比重专业:财务管理学生姓名:吕洪波学生学号:院级班:经管学院级班指导教师:廖海波职称:讲师宜宾学院教务处目录摘要IAbstractII前言一、美元和黄金作为外汇储备的优劣比较(一)美元的优劣分析美元的优势美元的劣势(二)黄金的优劣分析黄金的劣势黄金的优势(三)美元与黄金作为外汇储备的优劣比较二、投资美元与黄金的收益比较和风险比较(一)投资美国国债与黄金的收益比较(二)投资美国国债与黄金的风险比较分析持有美国国债的风险当前增加持有黄金面临的风险风险比较三、可接受性比较结论参考文献致谢宜宾学院届毕业论文(设计)摘要新中国成立以来中国国际贸易不断增加海外储备大幅增长而其中大多以美元形式存在。目前美国爆发金融危机美元大幅贬值中国外汇储备也急剧缩水。因此有必要分析其中存在的问题使外汇储备结构更加合理以应对风云突起的国际金融市场。外汇储备若以黄金形式储备可以解决汇率风险起到保值的作用。但若以黄金作为外汇储备会增加机会成本和持有成本。关键词外汇储备美元黄金I宜宾学院届毕业论文(设计)AbstractSincethefoundingofNewChina,China’sincreasinginternationaltrade,foreignreservestoincrease,mostlyintheformofUSdollarsThecurrentUSfinancialcrisis,thedollardepreciated,China’sforeignexchangerateriskbydramaticallyshrinkingIsthereforenecessarytoanalyzetheproblems,sothatforeignexchangereservesmorereasonableInresponsetoasuddentheinternationalfinancialmarketsTheforeignexchangereserves,goldreservescanbesolvedintermsofforeigncurrencyexchangeraterisk,playingtheroleofpreservationThegoldreservesinordertoavoidexchangerateriskButthegoldwillincreasetheopportunitycostsandcostofownershipThispaperwillbeUSdollarsofgoldshottoanalyzethestrengthsandweaknessesoftheirrespectiveholdersAswellastheholdersofUSTreasurybondsandgoldintheirownearnings,risk,andliquidityandothercomparativepointofview,scientificanalysisofwhetherChinashouldincreasegoldreservesdollarsgoldKeywordsforeignexchangereservesII宜宾学院届毕业论文(设计)我国外汇储备中是否应增加黄金的比重前言外汇储备是指一国官方持有的、可以自由支配的他国货币是一国国际储备的主要组成部分和国家宏观调控实力的重要标志。由于我国外汇的逐渐增长是被迫的且一直处于贸易顺差的状态即进口少出口多。而出口产品换来的是美元等外汇储备长年的贸易顺差导致了我国的外汇储备剧烈增加据统计现阶段我国外汇储备中美元大概占了以上而黄金只有微不足道的。黄金作为世界通行的贵金属为硬通货。所以黄金是没有国界标志的外汇储备。它作为各国的外汇储备轻易是不会变的比如中国拿黄金和其它任何国家进行贸易活动都不会被拒绝。几千年来黄金本来就有外汇的作用不管政权发生什么改变。据统计至年月我国外汇储备中以美元和美国国债形式储备的就将近八层而其中又以美国国债为主。美国经济的发展情况直接关系到我国外汇的保值状况也影响到我国政府对外汇的使用和控制。同时这也充分体现了我国外汇储备所面临的汇率风险和其它的一系列问题。其外汇储备太过单一所带来的问题也一览无余。而作为后起之秀的中国其经济实力发展十分迅速综合国力日益增强国际资信度也大大提升。然而虽然我国的外汇储备高居全球第一但对其控制能力却十分差所面临的风险也十分大。这种情况与中国在世界上大国的身份甚是不符而黄金作为一个国家财富的象征同时黄金储备也作为一个国家综合经济实力和国际资信度的综合体现中国应该怎样对待我国外汇储备众多却单一且控制力不足等这一系列问题,宜宾学院届毕业论文(设计)一、美元和黄金作为外汇储备的优劣比较(一)美元的优劣分析美元的优势美国作为当今世界上的经济强国其经济贯穿各个国家美元在美国强大的经济实力下早在上世纪中期就作为世界贸币有较强的流动性。时至今日大多数国家的外汇储备仍是以美元的形式存在。以美元作为外汇可以减少持有成本并且在一定程度上有较好的收益。所以建国以来我国的国际贸易都是以美元结算导致外汇储备以美元为主。并且在一定时期内美元还将是我国外汇储备的主要币种。美元的劣势在我国现阶段以美元为主的外汇储备上了总外汇储备中的以上。可以说美国的经济发展态势直接关系到我国外汇的保值情况。a美元贬值引起的汇率风险。从结构上看我国外汇储备大部分是美元和美国国债(普遍估计在以上)为主有着巨大的汇率风险。目前美国在这次金融风险中经常项目严重失衡经济停滞不前面对财政与贸易双赤字局面只有采用美元大幅度贬值来平衡美国的经常项目收支因此美元的中长期汇率面临着贬值。实际情况也验证了这一点美元对欧元的汇率已从高点贬值以上美元兑日元的汇率从高位贬值了。有专家提出美国要消除巨大的经常项目逆差美元至少需要贬值。而当美元贬值和时我国相对应的外汇损失量将为亿美元和亿美元分别占我国GDP的和可见美元的汇率风险将对我国外汇构成相当大的威胁。b美国以外汇牵制中国经济发展的风险。上个世纪中期以来美国在世界上的经济一直是处于霸权地位。现如今中国的高速发展经济实力的增加。势必会威胁到美在金融界的领头羊的位置。相应的美国就会以各种方式牵制中国的经济发展而中国在美国的高额外汇储备将是其牵制中国的最好办法。c应对将来中国收复台湾可能的台海战争问题中国更应该注重在美国的外汇储备。众所周知在台湾问题上美国一直与中国大陆政府有说不清道不明的矛盾如果将来台湾真要以战争的方式收回中国还指望丰厚外汇储备给予补给。而美国定会冻结中国在美国的高额外汇来抑制中国所以中国要想摆脱美国动用外汇牵制中国减少以美元作为外汇储备使外汇储备多元化是现阶段中国应对将来可能出现的麻烦的最好办法。宜宾学院届毕业论文(设计)(二)黄金的优劣分析黄金的劣势a过高的黄金储备会导致央行的持有成本增加。大量的持有黄金就会失去投资的机会相比其它国债黄金的机会成本过大。同时如果实行藏金于民由于黄金在交易过程中会磨损形成自然损耗致使黄金的持有成本加大不利于其价值的保、升值。b各国的金本位制已经解体相比以前黄金的重要性有所下降。c黄金的长期收益较小随着证券市场正逐步走向复苏黄金投资的吸引力也在减弱。黄金的优势黄金具有稳定的内在价值,是一种仍具有一定货币职能的特殊商品,长期以来一直是各国重要的国际储备手段。黄金在化解金融危机、维护汇率稳定、承担国际支付最终手段中发挥着重要作用。a、有助于防范汇率风险当前美元出现较大幅度的贬值、欧元走强、特别是在黄金价格持续上涨的情况下,中国拥有以美元为主的庞大外汇储备,其成本太高。中国巨额外汇储备面临巨大的汇率风险。中国应适时扩大黄金储备规模,以改善国际储备结构,规避汇率风险。b(有助于增强对黄金市场的调控能力。黄金非货币化以来,虽然各国货币不再与黄金直接挂钩,但黄金在维护币值稳定,特别是在发生金融危机时,仍能承担最终国际支付手段,这种作用是其他国际储备和手段所无法替代的。c(应对国际社会反对势力的压力。以黄金作为外汇储备可以防止他国实行过外汇管制,甚至冻结外汇资产。增加黄金储备,防患于未然为上策。同时,适当增持黄金储备可增加我国在国际谈判中的筹码。d(寻求国际社会的支持。黄金具有流动性,是世界普遍接受的支付手段在某些情况下可用于抵押以寻求国际金融机构的贷款支持,或直接出售以缓解债务压力。e(有利于提高一国的资信度。黄金不易损毁,也不像纸币一样易贬值。因此,一国政府持有黄金会增长公众的信心。黄金的储备多少与一个国家的强大成正比。中国作为一个正在崛起的大国应该适时加大对黄金的储备量。以增加我国的国际资信度。宜宾学院届毕业论文(设计)(三)美元与黄金作为外汇储备的优劣比较美国现如今正在经历金融风暴从防范汇率风险上来看持有黄金更有利于外汇保值。另外从调控黄金市场、应对国际社会反对势力的压力、寻求国际社会的支持上来看持有黄金比美国国债更适合中国现阶段所要应对的问题。虽然持有黄金有一定的机会成本但是对现阶段的中国以及将来中国可能要应对的一些的问题更情愿现在付出一定的机会成本。而现阶段要应对我国外汇储备中美元占较大比例的现状以及外汇单一的现状。增加黄金储备是比较好的一种应对手段。同时中国要想在国际社会中更好的站稳脚跟要想外汇价值稳中有升要想让中国在国际社会的资信度不断增加在必要的时候寻求国际帮助。应该适时减少持有美国国债增加黄金储备。另外中国现在正在迅速崛起上海、香港很有可能成为下一个世界金融中心人民币在未来可能会大幅升会并且将会成为世界贸币为此中国应该摆脱美国对中国可能有的压力。针对此减少美国国债增加黄金储备也是相当有必要的。所以从黄金、美国国债对中国现阶段的优劣分析可以看出让我国外汇储备从美国国债分离到黄金或其它国家债券对中国更加有利。宜宾学院届毕业论文(设计)二、投资美元与黄金的收益比较和风险比较(一)投资美国国债与黄金的收益比较现以十年前的一美元分别购买美国国债和黄金分析十年间其收益情况。图由图可以看出虽然美国国债近十年来收益比较平稳但自从年以后美国事件和暴发次资危机以来黄金价格就猛长。这是由于美国长期的金融泡沫破裂以后美元大幅贬值引起的结果相反如果黄金价格保持年以前的平均增长率则美国国债将会出现大幅度贬值。从长期角度看黄金的价值比美国国债更加稳定。至少黄金抵制外来风险的能力更大。另外从国际黄金官方网站上可以查到若从近一百年来对比黄金和美国国债的收益情况可以看出黄金的收益并不比美国国债收益低而中国若增加黄金的储有量从长期来看其经济收益也不比美国国债差况且持有黄金的稳定性也不是美国国债所能比拟的。《华尔街日报》报道在当前市场上黄金的价格于十一月六日再创历史新高突破了每盎司美元随后有所回落但仍处在历史上前所未有的高位。这说明人们已开始注意到美国国债收益的缩水更偏向于黄金的所带来的保值与收益。宜宾学院届毕业论文(设计)(二)投资美国国债与黄金的风险比较分析持有美国国债的风险a、信用风险从信用风险角度来看,美国国债和“两房”债券是国家信用,只要中途不抛,偿付不成问题,当然前提是美国财政不会破产。但是随着美国经济基本面恶化、财政赤字扩大、市场信心丧失,美国的债务风险会逐年上升。如果美国经济持续恶化国际债权人将不愿意再借钱给美国,这会导致非常严重的后果。美国长期以来储蓄率本来就很低,大部分要依靠海外资金,这是其扩张性财政政策的基础,如果其债务负担不断扩大,并不排除未来可能出现债务违约风险的可能。事实上,在这一轮金融危机中,冰岛、巴基斯坦等国家就面临政府债务危机,国际债权人已经对其失去信任。美国是否会出现类似情况,重要的不是政府要投入多少钱,而是前期投入的这些资金能否起到预期的效果,否则就会彻底打击中国和日本这样主要债权国的信心。b、汇率风险当前金融危机导致全球宏观经济的一大特征是美元面临中长期贬值。只有通过美元大幅度贬值才能平衡美国的经常项目收支,同时还可以把调整的负担从美国转移给其他的国家。另外,美国为了刺激经济复苏,实施过度宽松的货币政策(大量印制美元)和央行直接购买财政部发行国债的行为,必将导致全球美元流动性进一步泛滥,并使美元购买力继续下降,使美元长期贬值趋势还将长期延续下去。因此,尽管各国分担美国大规模的救市债,但依然要忍受美元长期贬值的压力。自年月美国次贷危机全面爆发,到年月,美元已对人民币贬值高达,若以中国万亿美元的外汇储备计算,仅此汇率风险的一项中国就损失达亿美元左右。c、流动性风险长期以来,我国的外汇储备结构存在期限错配问题。从我国购买美元证券的结构可以看出,长期证券投资所占比重比较大。从美国财政部公布的各国持有美国证券的资产组合可以看出,中国的长期债券投资占证券投资总额的以上,短期债券投资仅占证券投资总额的左右。现如今人民币升值引发了大量的国际资本流入,而这些资本主要投资于国随着危机深化,美国政府已经通过了亿美元的救市计划。筹措如此巨额资金必然发行国债,而美国政府为吸引新的投资者必将大幅提高新发国债收益率,这无疑将导致已发行的国债市场价格不断下跌。此外,由于美国央行连续调低联邦基金的利率,从年月的降至到的目标区内,国债收益率也随之下跌。作为美国国债最大持有者的中国将面临双重资产缩水的冲击。外汇价值大幅下降。因此,从长期来,优化外汇储备资产的配置成为了当务之急。(外汇储备资看,逐步减少持美元资产产的优化配置就是指通过货币资产、证券资产、金融衍生品宜宾学院届毕业论文(设计)资产、实物资产的优化配置,实现外汇储备的系统优化,保持流动性、安全性和收益性的动态有效平衡)。当前增加持有黄金面临的风险a、增加黄金储备可能会加剧美元贬值使我国外汇储备面临更大的风险。目前我国外汇储备构成的比例大约是:美元资产欧元资产日元资产。其中大部分是以美国国债形式存在并且美国财政部最新公布数据显示截至年月末中国持有美国国债高达亿美元成为美国国债最大持的有国。如果现在大量抛售美元买入黄金将导致美元汇率进一步下跌。由于当今世界的外汇储备中美元所占的比例虽已降低但仍然高达以上如果各国都采取一致行动而抛售美元买入其他币种的金融资产势必会引发美元的全面崩溃这对外汇储备规模世界第一并且美元资产比例较大幅度高于世界平均水平的中国来说不啻为一场灾难。因此中国从自身的利益出发也必须保持美元币值的相对稳定。而且在目前的国际货币体系下我们的贸易活动大多数都是以美元来结算从经济方面看中美两国经济关系非常密切中国的出口依赖于美国的市场稳定住美元汇率有助于美国经济的恢复减少衰退的影响对中国经济有一定好处。b、增加黄金储备可能加剧黄金市场的价格波动。年全年国际现货黄金价格走势可以说跌荡起伏分别经历了大涨大跌和长时期的横盘整理。在年新年伊始国际金价延续年末的涨势从曾经年历史高点美元盎司开始上涨至美元盎司此后一路上扬并在月日创造了新的历史最高点美元盎司。随后快速下跌回到美元盎司附近经历了长达约个月的横盘整理。从月开始金价走势较为反复整体形态呈现为振荡下跌月日一度下挫至美元盎司的全年低点随后很快回到美元盎司以上的部位反复振荡。美国次贷危机已经演变成一场全球性的经济衰退在国际货币体系动荡的背景下黄金正成为对冲基金、ETF基金和投机资金的避风港。年月开始各路资金不断大手笔增抢黄金。截至月日的个交易日里仅黄金ETF就已吸纳了多亿美元的资金。与此相对应年月中旬后国际金价就一路上升并在月日创下美元的半年新高。由于南非等产金国产金高峰已过资源开采难度加大另一方面由于牵扯到黄金开采的特殊性和周期性中国、俄罗斯等新兴黄金生产国一时难以迅速提高产量导致未来世界黄金的供应量将继续保持在小幅缓慢增长状态。在黄金市场价格走高而供应量缩小的情况下即使中国仅投入亿美元购买黄金黄金价格也可能被炒出天价。目前传言我国央行将增加t黄金储备t黄金相当于全球约年的产金总量产金总量中超过,的黄金会被首饰及工业用金消化。投资者可以想象央行要通过市场买入这t黄金需要将金价推高到什么程度。所以增加黄金储备可能会给国际投机者以可乘之机进一步推高黄金价格宜宾学院届毕业论文(设计)加剧市场价格波动也增加了我国购买黄金的机会成本。但中国政府不直接用外汇购买黄金而是实行藏金于民的话则会收到意想不到的效果。风险比较虽然持有黄金与美国国债都具有风险。但由上分析可以看出持有美国国债所要面临的风险是被动的而且更大更难控制。一但触发就会使我国外汇大幅缩水。并且接合当前实际情况来看美国正处于金融危机中其经济不稳定性较高。而中国持有大量美国国债会随着其经济的不稳定而面临贬值风险。相比持有黄金所要面临的风险则是主动的可以调控的中国增加黄金的持有不只是依靠用货币直接购买可以大幅增加民间的藏金量政府需要用时可以直接从民间收集并且增加我国黄金持有量并不急于一时可以逐年增加当我国黄金量达到约吨(与法国等和我国外汇储备相当的国家所持有的黄金数量)时我国即可以改善外汇储备结构规避储备货币汇率波动的风险、稳定人民币价值防止通货膨胀同时也可对加大对黄金市场的调控能力。可以看出加大我国外汇储备中黄金的比例是势在必行的。宜宾学院届毕业论文(设计)三、可接受性比较要说可接受性首先要了解市场流动性市场流动性(Marketliquidity)是指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力它是一种所投资的时间尺度(变为现金的难易程度)和价格尺度(与公平市场价格相比的折扣)之间的关系。通常简称流通性。同时其流通的比较中现金活期存款短期国债蓝筹股一般股票城市中心小户型物业城市外围大户型物业。而虽黄金流通性不及国债但对大多数国家来说其都愿意持有黄金因为黄金的可接受性远强于国债一般情况下可接受性黄金远大于国债。由定义上虽可以看出流动性黄金比不上国债但是美国目前为世上独一无二超级大国其它国家或多或少都会受到美国的牵制而过多的持有美国国债在某些时候就会成为美国牵制自己的把柄。所以更多的国家愿意持有黄金。相比之下黄金更容易为大多数国家接受尤其是哪些和美国有渊源的国家更是不愿多持美国国债。从另一个方面说流通性只是一个交易难易程度的表现只是一种交易形式的表现就好像支票在结算过程中的作用其本身没有价值。在瞬息万变的国际金融体系中国债保值能力远及不上黄金。而虽然黄金在市场上流通需要时间较长。运输交换都比不上国债方便但其本身有价值具有储存保值能力。这样不会受到外来的对本国经济的威胁所以现阶段增加黄金储备对我国比较有利。另外黄金的可接受性大于国债在瞬息万变的金融世界里持有任何一个国家的国债都会一定程度上受到牵制而持有黄金不仅不会受到国际上某些国家的牵制还随时可以用黄金寻求国际帮助因为任何一个国家都不会拒绝黄金。由上可知我国的外汇储备应增加黄金储备。宜宾学院届毕业论文(设计)结论经上述分析中国外汇储备以美元和黄金储备同样会有这样哪样的问题但结合中国现阶段的国情我认为中国应该适时增加黄金在我国外汇储备中的比例以应对风云突变的国际金融市场。首先我国外汇储备币种单一汇率风险过大万一美国受金融危机影响。用降低美元价值来弥补贸易逆差中国外汇将大幅缩水从而影响其保值。再次若加大黄金储备量中国的国际资信度也会大大加强在外交谈判中资本就会更加雄厚。第三中国黄金储备的加大中国外汇的自主控制能力也更强受其它国家的经济牵制也会大大降低。第四黄金的流动性也大于美国国债在非常时期也可以随时使用相对于美国国债更具有机动性。第五中国的经济发展不断加快香港上海将可能成为下一个阶段世界的经济中心人民币也会成为世界贸币而加大我国黄金的储备量对人民币成为世界贸币有极大的推动作用等。而持有过多的美国国债从目前来看可以减少我国央行的持有成本和机会成本。但从长远来看是弊大于利的。中国作为一个后来崛起的大国应该为以后的长远发展作进一步打算。为中国的明天发展铺平道路。所以中国应该增加国家持有和民众购买等科学的增加我国的黄金持有率。宜宾学院届毕业论文(设计)参考文献张华忠淮阴师范学院经济与管理系上海金融外汇管理年第九期沈家诤肖春英肖云辉长春金融高等专科学校中国人民银行分宜县支行江西省黄金管理局黄金市场年第九期第卷吴方华(中国平安财产保险股份有限公司绍兴中心支公司浙江绍兴)当前金融环境下金融风险及其对策周洁卿我国黄金储备动态管理研究J上海金融王尧基金价影响因素与中国国家储金民间藏金问题研究D上海复旦大学金融系,钱风元张翠微邹剑仑大流转国际货币风云录M济日报出版社(姜波克国际金融新编(第二版)M(上海复旦大学出版社薛飞黄金是否风光不再N(人民日报o()(徐诺金(货币的未来M(北京中国金融出版社(彭丽萍(仰恩大学金融系福建泉州)我国增加黄金储备的必要性及风险分析刘涛中国黄金协会当黄金遇上美元周锐吉林大学经济学院我国高额外汇储备的汇率风险与防范措施全球金融危机下中国外汇储备资产的优化配置孔立平(东北财经大学,辽宁大连)王国林外们储备的国际比较分析J国际金融研究()吕伟湖北大学政法与公共管理学院关于我国黄金储备的思考王桂平侯英影响中国外汇储备增长的因素及其实证分析宜宾学院届毕业论文(设计)致谢感谢我的导师廖海波老师。他严谨细致、一丝不苟的作风一直是我工作、学习中的好榜样他循循善诱的教导和不拘一格的思路给与了我无尽的启迪。感谢我的室友们从遥远的家乡来到这个陌生的城市里是你们和我共同维系着彼此之间兄弟般的感情。维系这寝室拿分家的融洽。四年了仿佛就在昨天。四年了我们从来没有红过脸没有吵过嘴没有发生上大学前所担心的任何不开心事情只是今后大家就难得再聚在一起吃每年元旦那份饭了吧没有关系各奔前程大家珍重。我们在一起的日子我会记得一辈子的。感谢我的爸爸妈妈焉得谖草言树之背养育之恩无以为报你们永远健康快乐是我最大的心愿。在论文即将完成之际我的心情无法平静从开始入课题到论文的顺利完成有多少可敬的师长、同学、朋友给了我无私的帮助在这里请接收我诚挚的谢意。

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